作為國內醫藥流通行業較早上市的企業，南京醫藥已在A股走過了27個年頭，業績近十年來一直穩步增長。但2023年，南京醫藥凈利的持續增長被打破，凈利小幅微降，出現了增收不增利的情況。在凈利下滑背后，北京商報記者注意到，公司毛利率再度下滑，創下近七年新低。此外，南京醫藥存貨周轉率自2015年起也呈現出整體下滑的趨勢。

增收不增利

2023年，南京醫藥出現了增收不增利的情況。財務數據顯示，2023年，南京醫藥實現的營業收入約為535.9億元，同比增長6.71%；對應實現的歸屬凈利潤約為5.78億元，同比下降3%；對應實現的扣非后凈利潤約為5.76億元，同比下降0.55%。

值得一提的是，這是南京醫藥近十年來首度出現凈利下滑的情況。資料顯示，南京醫藥于1996年于滬市主板上市，公司目前的經營模式包括醫藥批發、醫藥零售、醫藥“互聯網+”以及醫藥第三方物流服務。

南京醫藥表示，2022年，公司子公司遼寧南藥民生康大醫藥有限公司完成破產清算及注銷登記，公司對其無法收回的款項納稅調整影響所得稅費用，增加2022年同期權益凈利潤4419.09萬元，如剔除相關不可比因素，權益凈利潤同比增幅為4.78%。

細看南京醫藥利潤表，2023年，公司期間費用均出現了增長，其中銷售費用為11.73億元，同比增長1.34%；管理費用為5.17億元，同比增長6.24%；財務費用為5.35億元，同比增長22.88%；研發費用為3618.91萬元，同比增長31.91%。其中銷售費用、管理費用的增加主要系公司職工費用增長所致；財務費用較上期增加主要系公司融資規模增長及融資結構調整所致；研發費用較上期增加主要系公司持續加大數字化轉型研發投入所致。

此外，2023年，南京醫藥投資收益較上年同期增加，信用減值損失較上年同期減少。南京醫藥表示，公司報告期投資收益較上期增加主要系公司本期不再開展資產支持票據業務所致；公司報告期信用減值損失較上期減少主要系公司加強應收賬款管理所致。

毛利率創近七年新低

北京商報記者注意到，南京醫藥毛利率呈下滑趨勢，2023年的毛利率水平近七年新低。

東方財富顯示，2017—2023年，南京醫藥毛利率分別約為6.43%、6.61%、6.61%、6.36%、6.51%、6.49%、6.18%。

具體到各業務上，2023年，南京醫藥四大業務中，僅電商行業毛利率同比增加，其他業務毛利率均出現不同程度下滑。

2023年，南京醫藥主要營收來自于批發業，該類業務是指公司從國內外供貨商采購產品，收到訂單后及時安排物流配送服務，協助開展市場服務。2023年，南京醫藥來自批發業的營業收入約為507.26億元，占比為94.66%，毛利率為5.58%，同比下降0.28%。

南京醫藥第二大業務來自于零售行業，2023年實現的營業收入約為23.28億元，占比為4.35%，毛利率為14.68%，同比下降2.24%。公司零售業務由社會零售藥房和特藥藥店組成，截至報告期末，公司擁有百信藥房等10家區域品牌連鎖機構，零售門店合計550余家。

此外，南京醫藥來自于電商行業的營業收入約為3.92億元，毛利率為13.9%，同比增長10.98%；來自物流服務行業的營業收入約為2615.33萬元，毛利率為40.12%，同比下降27.38%。

分地區來看，南京醫藥來自各個地區的業務毛利率多出現不同程度的下滑。其中僅安徽地區的業務毛利率出現同比增加，增長0.19個百分點；為公司帶來最多營收的江蘇地區，毛利率同比下降0.48%；來自福建、湖北、其他地區的毛利率也均出現同比下滑。

農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥表示，毛利率下降一方面可能影響公司的盈利能力，降低公司的利潤水平；另一方面，也可能影響公司的市場競爭力，使得公司在行業中處于不利地位。因此，公司需要密切關注毛利率的變化，并采取措施加以改善。

存貨周轉率下滑

南京醫藥2023年存貨周轉率也出現明顯下滑。

東方財富顯示，2023年，南京醫藥存貨周轉率為8.679次，存貨周轉天數為41.48天；2022年，南京醫藥存貨周轉率為9.114次，存貨周轉天數為39.5天。

而把時間再拉長，2015年，南京醫藥存貨周轉率為12.28次，存貨周轉天數為29.32天。2016—2021年，公司存貨周轉率均處于9—11次之間。

截至2023年12月31日，南京醫藥存貨賬面余額為57.98億元，2019—2022年，公司存貨賬面余額逐年攀升，分別為37.18億元、40.65億元、45.18億元、57.87億元。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，從存貨周轉天數及存貨周轉率來看，存貨周轉天數變多、存貨周轉率下降說明存貨周轉速度變慢，可能會存在一定的存貨壓力。存貨壓力可能導致企業資金占用較高，影響資金周轉及運營效率。

柏文喜表示，相關企業可以根據市場需求和銷售預測，合理安排生產計劃，避免過度生產和庫存積壓。同時，可以提升產品質量和創新能力，提高產品在市場中的競爭力，促進銷售。

南京醫藥表示，公司將在聚焦主業及充分發揮南京醫藥既有核心競爭力的基礎上，主動融入“健康中國”發展戰略，立足大健康產業，形成“價值發現、批零協同、藥械相長、適度延伸、數字賦能”的發展模式，積極探索新業態、新業務，拓展轉型創新發展的新空間。

針對公司相關情況，北京商報記者向南京醫藥方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。