上周是11月的最后一個交易周，國內(nèi)權益市場呈現(xiàn)出縮量反彈行情，萬得全A周漲幅在3%左右，日均成交額從上一周的1.8萬億元附近進一步下降，到11月28日周五時，全市場成交已不足1.6萬億元，行業(yè)層面，上周TMT漲幅較多。回顧11月，市場表現(xiàn)為高位震蕩行情，上證指數(shù)數(shù)度沖擊4000點整數(shù)關口受阻，沖高回落，全月跌幅為1.67%，是過去半年來的首次月度下跌。

從基本面觀察，國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的1-10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況顯示，前10個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長1.9%，自今年8月份以來累計增速連續(xù)三個月保持增長，但是10月當月出現(xiàn)了同比5.5%的下降，特別是采礦業(yè)前10個月的企業(yè)利潤下滑接近30%，在PPI持續(xù)處于負增長區(qū)間里，工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營壓力仍然較為明顯。最近幾個月，北京、上海等一線城市的二手房房價連續(xù)出現(xiàn)了月環(huán)比1%左右的下跌，表明房地產(chǎn)市場仍需修復。

從資金面觀察，自10月底融資余額達到階段性2.49萬億元的高點后，11月呈現(xiàn)出震蕩回落態(tài)勢，目前在2.45萬億元附近，顯示出高凈值投資者臨近年底較為謹慎的投資心態(tài)。最新發(fā)布的公募基金10月份數(shù)據(jù)顯示，相較于3季度末，10月貨幣基金大幅增加3900億份，投資者新增資金主要配置在偏保守型的貨幣基金，而對于波動較大的權益類基金僅是小幅增加配置。

泓德基金表示，綜合來看，進入四季度以來，由于前期投資者在科技成長板塊的獲利較為豐厚，臨近年底，部分資金有鎖定收益的訴求，風險偏好仍然較高的投資者從AI、算力、國產(chǎn)半導體等板塊流出的資金涌入了三季報業(yè)績增長較為明顯的新能源領域；風險偏好相對較低的投資者則追尋當下確定性，涌入了現(xiàn)金流穩(wěn)定、高分紅的紅利板塊，這一趨勢有望在年底前的12月得以延續(xù)。投資者或可以利用這段市場較為平淡的時期，去思考明年的投資方向，并作出相應的布局。

上周債券市場出現(xiàn)橫盤以來幅度較大的調(diào)整。央行上周臨近月末凈回籠資金給市場情緒帶來影響，債券收益率持續(xù)上行到周五才迎來短暫修復。上周收益率曲線呈熊陡走勢，展望后續(xù)市場行情，泓德基金分析，債市仍需要時間震蕩企穩(wěn)，但總體方向仍未轉(zhuǎn)熊。從基本面來看，債券難言熊市。從政策面來看，今年經(jīng)濟增長指標已基本能夠?qū)崿F(xiàn)年初所制定的目標，寬貨幣以及寬財政的政策可能會明年出臺，大概率年底債市維持震蕩走勢。

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