從企業家的角度探究商業本質

01

根據國家統計局日前的數據顯示，1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%。

在數據中，有三點值得注意：

第一、在1—2月份，采礦業利潤總額同比下降0.1%；制造業利潤總額下降32.6%，其中計算機、通信和其他電子設備制造業下降77.1%，汽車制造業下降41.7%，化學原料和化學制品制造業下降56.6%；

但也有增長，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的利潤總額同比增長了38.6%。

第二、在企業類別中，外商及港澳臺商投資企業的利潤同比下降最多，達到了35.7%，私營企業次之，同比下降了19.9%。

第三、與利潤下降相比，在1-2月份，制造業采購經理指數（PMI）都高于臨界點，制造業景氣水平上升。

企業的利潤數據和PMI出現了明顯的背離。

這些數據傳遞出哪些信號？接下來的市場預期可能會如何變化？

02

首先，我們來聽聽單仁牛商董事長，央視鳳凰評論員單仁博士的看法。

從中國1-2月的工業生產數據，我們有這樣的總結和判斷。

根據數據，全國規模以上工業企業實現利潤總額8872.1億，同比下降22.9%，制造業利潤總額下降32.6%，其中計算機、通信和其他電子設備制造業下降77.1%，汽車制造業下降41.7%，化學原料和化學制品制造業下降56.6%；

制造業1到2月份的銷售額和利潤主要來自去年12月份到今年1月份的訂單。

我們知道，12月份到1月份，全國疫情放開不久，中國從南到北先后轉陽，人員流動處于冰凍期，訂單巨量萎縮在預期之內。

一月份特別是春節前，本來是汽車銷售的旺季，特別是全社會高度關注的新能源汽車，因為特斯帶頭降價，對消費者來說，往往買漲不買跌，汽車銷量嚴重不及預期。

根據中國乘聯會的數據，今年一季度汽車銷售數據，同比暴跌14.89%。

值得我們注意的是，今年1-2月份，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的利潤總額同比增長了38.6%。

要知道這些都是制造業的基礎成本部分，因為這部分的成本快速上升，使得企業的利潤出現較大幅度的下滑是現實。

除了國內市場之外，國際市場從去年年底到今年年初的嚴重不景氣，會影響到外商及港澳臺商投資企業的利潤，這部分同比下降最多，達到了35.7%。

我們在去年年底預測的時候，我們的預測是：年底的疫情反復，使得2023年第一季度處于病后康復階段，以及由此所帶動的制造業也會深受影響。

值得我們高興的是，1-2月份，制造業采購經理指數（PMI）都高于50%臨界點，說明工業生產者對未來充滿信心。我們相信第二季度會逐漸向好。

一季度的業績跟出口不佳也有一定的關系。

現在全球需求持續下降，即使越南承接了中國很多產業以及訂單，也不可避免受到影響。

今年第一季度越南出口同比下降11.9%，下一步，就看國際市場表現了，尤其是美國是不是陷入經濟衰退，對全球的影響真的很大。

我們可以判斷，去年全球經濟走勢是“前高后低”，這樣的生產節奏不會在今年重演，采購和生產將逐步回歸正常，下半年開始有望慢慢復蘇。

03

接下來，資深投資人，單仁行專欄作者宋子老師的觀點。

對于1-2 月企業利潤、庫存數據讓市場對經濟復蘇有點疑慮，但是畢竟有一定時間滯后性。

發布的3月PMI數據，印證了經濟修復的持續性。

2023年3月制造業采購經理指數（PMI）為51.9%，比上月下降0.7%，預期是51.5%；非制造業商務活動指數為58.2%，比上月上升1.9%，預期是55%；

目前企業PMI數據的樂觀，說明生產增加、供應端增加，但想要真正打消經濟復蘇的疑慮，下一個要進一步驗證的數據就是，CPI和企業利潤。

部分上市公司將在4月份發布一季報的營收利潤數據，Wind數據顯示，截至4月6日20點，A股共有76家上市公司對外發布2023年一季度業績預告，63家預喜，預喜比例為81.58%。

其中，生產膳食補充劑的百合股份首先發布了2023年一季報，這也是滬深兩市首份一季報。

報告期內，公司實現營收2.32億，同比增長58.73%；歸母公司凈利潤約4478萬元，同比增長43.99%。

如果更深入一步研究，我們對企業的利潤構成做細致的分析。

以貴州茅臺為例，3月31日發布年報，2022年營收增長16.87%，利潤增長19.55%。

在這兩年疫情影響和經濟不景氣的情況下，代表高端消費的茅臺還有這么好的增長，讓人心生疑慮。

但是仔細看財務報表，利潤主要是來自直銷占比的提升，上漲了105.49%。

通過渠道銷售的轉變，直銷渠道會收割渠道2600元和出廠價969元、指導價1499元之間的高利差。

弊端就是預售款現金流大幅度下降，目前茅臺直銷占比才40%，還有很大的增長空間。

茅臺的數據跟以往有很大的差別，來源于渠道利潤的收割。

4月份還將有大量企業發布一季報，我們通過動態跟蹤各龍頭企業和產業鏈相關企業的一季報數據，可以分析企業經營狀況和經濟復蘇情況。