文 | 楊萬里

還記得夢圓嗎？一位年輕的“90”后女性基金經理，在2021年兩次“出圈”：一次是2021年年初剛接任基金經理便遭遇市場回調，另一次是2021年中旗下基金產品大幅反彈，并接受了媒體采訪。

兩年多時間過去了，夢圓給投資者帶來了怎么樣的回報？數據顯示，她任職期間最佳基金回報為-40.19%。也就是說，基民買了夢圓的基金產品持有至今，個人財富很可能蒸發四成。

截至3月29日下午15點，夢圓現任基金資產總規模為29.33億元。據一組歷史數據顯示，夢圓上任12天時，夢圓的基金資產總規模為47.47億元。短短兩年時間，夢圓的基金資產管理規模縮水超18億元。

學醫出身的夢圓擅長于醫藥行業。然而，她押注單一賽道，在特定環境下，可能會被市場老師“上一課”。

夢圓是如何火起來的？

夢圓是誰？她的本科學歷在北京大學醫學院，讀研時主修金融學。畢業后，擁有醫學背景的夢圓進入基金行業。

資料顯示，夢圓歷任中銀基金研究員、農銀匯理基金基金經理助理，從2021年2月24日起擔任農銀匯理基金管理有限公司基金經理。

當上基金經理后，夢圓很快體會了市場的殘酷。據報道，她上任10天就出現產品虧損20%的情形，一度引發市場熱議。彼時有觀點認為，“夢圓運氣差了點”。

2021年的市場環境是：彼時A股達到了情緒階段高點，一批白馬股和明星公司在機構和散戶共同抱團助推下，估值快速飆升。春節過后，抱團行情瓦解，抱團股集體下挫，市場快速陷入低迷，基金經理未能幸免。

當基民對夢圓不斷爭議時，行情轉變了。

從2021年4月份開始，A股上演結構性行情，部分抱團股反彈。2021年6月份，夢圓旗下管理的基金收益超過21%以上，基金產品的收益率翻紅，從下跌到上漲，又引起了市場熱議。

在擔任基金經理第103天，夢圓首次接受了采訪，有媒體評價夢圓“自信、樂觀、充滿好奇心和求知欲，同時也愛美，這可能是新生代女性基金經理共有的標簽”。

不過，市場變幻莫測，媒體采訪剛結束，在2021年三季度和四季度，以醫藥板塊為代表的抱團股又進入回調階段，夢圓管理的兩只基金的收益率持續為綠。

截至3月29日下午15點數據，夢圓旗下管理2只基金產品，分別是農銀醫療保健股票和農銀匯理創新醫療混合，任職時間為2年又33天，任職回報分別為-40.84%、-40.09%。

基金收益率為何跌這么多？

夢圓接受采訪時曾表示，“我是研究員出身，并不擅長做博弈的事，人要清楚你不可能在所有東西上賺錢，在自己最熟悉的東西上賺錢才是長久的模式。”

夢圓的能力圈在醫藥行業，她管理的兩只基金基本投資的該領域。

公開數據顯示，2022年四季度，農銀匯理創新醫療混合基金前十大重倉股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業、藥明康德、愛爾眼科、海泰新光、智飛生物、邁瑞醫療、三星醫療、太極集團，聚集在CXO（醫藥外包服務）、醫療服務、醫療器械、疫苗等領域。

2022年四季度-農銀醫療保健股票前十大重倉股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業、藥明康德、愛爾眼科、智飛生物、三星醫療、邁瑞醫療、太極集團、愛美客，聚集在CXO（醫藥外包服務）、醫療服務、醫療器械、醫美、疫苗等領域。

有個規律是，這兩只基金產品前十大重倉股中，九只重倉股一致，所以基金收益表現也十分接近。2022年，這兩只基金前十大重倉股中八只為下跌狀態，只有三只上漲。

顯而易見，夢圓押注的重倉股表現失色，是導致基金產品表現差的主因。與此同時，夢圓的持倉基本押注在單一賽道上，且持股集中，所面臨的波動性高于其它持倉分散的基金。

在夢圓管理的基金的2022年年度報告中，提到幾個內容：一是醫藥板塊整體回調幅度較大；二是市場擔憂醫藥外部環境變化導致國際市場萎縮、全球創新藥市場融資的周期底。

年度報告認為，由于醫藥行業具有剛需性，2023 年的修復行情預計兌現概率較高。

過去幾年，因資金抱團，使得部分醫藥股估值水漲船高，后來美聯儲進入加息階段，利率急劇上行大幅壓制了醫藥企業的估值。如今，醫藥股在一輪回調后，估值有所回落，但并不意味著立馬會重新進入新一輪牛市。

以夢圓押注的CXO行業為例，這是一個具有成長性的行業，卻也面臨著一個隱憂，即參與者越來越多，可能會導致產能過剩。

不完全統計，原料藥企如九洲藥業、普洛藥業、美諾華奧翔藥業正在向CXO賽道轉型。同時，創新藥企信達生物、復宏漢霖對外承接CXO服務，三生制藥、貝達藥業通過合資等方式涉足CXO領域。

我們也關注到，2022年應該是夢圓壓力較大的一個年份。基金年報數據顯示，去年夢圓管理的兩只基金的本期收益和本期利潤都是負數，說明她去年的投資表現比較差。另外，從2021年開始，夢圓旗下的這兩只基金的本期利潤已經轉負。

在擔任基金經理前，夢圓曾給自己立下Flag，“爭取在3年至5年時間里憑借業績成為業內小有名氣的基金經理”。不過，業內也有聲音擔憂，年輕的基金經理們在經驗和經歷上，能否適應市場以及作出準確的判斷。

目前，距離夢圓的目標還剩余兩到三年，她還將有怎樣的表現？歡迎大家在下方留言！